转债市场风云变幻：公募基金撤退，投资者如何应对？

元描述： 转债市场遭遇信用冲击，大量低价转债跌破面值，公募基金纷纷减配转债，转债投资逻辑发生变化。本文将深入分析转债市场现状，解读公募基金的投资策略，并为投资者提供应对策略。

引言： 曾经被视为稳健投资标的的转债，如今正经历着一场前所未有的变革。今年以来，受市场波动影响，大量低价转债跌破面值，转债退市和违约风险逐渐显现。公募基金作为转债市场的重要机构投资者，对转债投资的担忧情绪渐浓，纷纷减配转债持仓，甚至选择清仓。转债市场生态、底层逻辑大幅改变，投资者该如何应对这场风云变幻？

公募基金撤退：转债市场遭遇“寒冬”

今年以来，转债市场可谓是“冰火两重天”。一方面，大盘权重类个券出现溢价率提升，而另一方面，低价弱资质品种却遭到抛弃，跌破面值数量不断增加。这背后，正是公募基金对转债投资的态度转变。

数据显示，2024年二季度末基金持有转债规模为2761.6亿元，占转债市场余额比例约为35%。相比一季度末，公募基金持有转债规模增加41亿元，但同比下降12.9%，环比上升1.5%。值得注意的是，净值波动相对较大的偏债混合基金、灵活配置基金和二级债基均大幅减持转债。

超300只基金清仓转债持仓

更令人震惊的是，二季度末持有转债的基金数量为1953只，相比一季度末的2138只减少了185只。此外，财通资管瑞享12个月、泓德裕泰、华夏睿磐泰利、天弘永利优佳等300余只基金在二季度选择清仓转债持仓。

转债市场悲观情绪浓厚：信用风险暴露，定价逻辑改变

公募基金对转债投资的担忧情绪，并非空穴来风。近期，转债市场遭遇一轮较为猛烈的信用冲击，投资者情绪达到冰点。截至7月28日，转债市场仍有115只转债跌破面值。

低价转债跌破面值

大量低价转债跌破面值，直接反映了市场对转债信用风险的担忧。尤其是那些资质较差的中小盘转债和以光伏为代表的新能源转债，都发生了较大的价格波动。

转债指数连续下跌

中证转债指数已经连续3年下跌，今年以来更是下跌3.45%。这表明转债市场整体表现不佳，投资者信心不足。

基金业绩承压

重仓转债的基金业绩整体承压。可转债基金中，仅小部分基金如工银可转债、民生加银转债优选等年内收益率超1%，而东方可转债、华富可转债等年内跌幅则超10%。

转债投资逻辑发生变化：风险维度升温，择券难度加大

转债市场遭遇信用冲击，定价逻辑和择券框架都已发生改变。过去“下有保底，上有收益”的稳健投资逻辑，已经不再适用。

信用风险加剧

2023年被认为是转债信用风险实质化的“元年”，非正常方式退出个券逐步增多。2024年，退市与违约双重风险叠加，转债市场底层逻辑或彻底改变。

择券难度加大

可转债市场缺乏明确的投资主线，且相对于正股而言，呈现出更多的炒作迹象，择券难度依然较大。

公募基金的应对策略：防御性配置，精选个券

面对转债市场风云变幻，公募基金纷纷采取防御性配置策略，精选个券，降低风险。

减配转债，增持债券

今年二季度，债券型基金规模大幅增加，一级债基和二级债基规模亦分别增加1203.6亿元和630亿元。这意味着公募基金将更多资金投入到债券市场，降低对转债的配置比例。

精选个券，注重信用风险

公募基金更加注重个券的信用风险，选择中高评级债底坚实的品种进行配置，避免投资低价、弱资质的转债。

投资者如何应对？

转债市场风云变幻，投资者该如何应对？

谨慎投资，理性看待风险

转债市场风险加剧，投资者需谨慎投资，理性看待风险。不要盲目追涨杀跌，避免陷入情绪化的投资决策。

关注信用风险，精选个券

选择资质好、评级高的转债，避免投资低价、弱资质的转债。同时，要密切关注转债的信用风险，及时调整投资策略。

分散投资，控制风险

不要将所有资金都投入到转债市场，要分散投资，降低风险。

关注市场动态，及时调整策略

密切关注转债市场动态，及时调整投资策略。

专业人士建议

建议投资者咨询专业人士，获取专业的投资建议。

常见问题解答

1. 转债市场未来走势如何？

转债市场未来走势存在一定的不确定性。但可以预见的是，信用风险将成为未来转债市场的重要因素，投资者需关注转债的信用风险，谨慎投资。

2. 转债投资是否还有价值？

转债投资仍然具有价值，但需要理性看待风险。选择资质好、评级高的转债，并密切关注市场动态，及时调整投资策略，才能在转债市场获得良好回报。

3. 如何选择优质转债？

选择优质转债，要从以下几个方面考虑：

  • 正股质量：选择正股盈利能力强、成长性好的公司。

  • 债券评级：选择评级高的转债，降低信用风险。

  • 转股溢价率：选择转股溢价率适中的转债，避免高估值风险。

  • 市场流动性：选择流动性好的转债，方便交易。

4. 转债投资有哪些风险？

转债投资主要存在以下风险：

  • 信用风险：发行企业出现财务问题，无法偿还债务，导致投资者损失。

  • 市场风险：市场波动导致转债价格下跌，投资者承受损失。

  • 利率风险：利率上升导致转债收益率下降，投资者收益减少。

  • 退市风险：转债退市，投资者无法继续持有。

5. 转债投资适合哪些投资者？

转债投资适合风险承受能力较高的投资者，并且具备一定的投资经验。

6. 如何降低转债投资风险？

降低转债投资风险，可以采取以下措施：

  • 选择资质好、评级高的转债。

  • 分散投资，控制风险。

  • 密切关注市场动态，及时调整投资策略。

  • 咨询专业的投资顾问。

结论

转债市场风云变幻，投资者需谨慎投资，理性看待风险。选择优质转债，密切关注市场动态，及时调整投资策略，才能在转债市场获得良好回报。

关键词：转债，公募基金，信用风险，投资逻辑，投资策略