A股2023年正式收官,进入2024年,A股将作何走势,又该如何投资呢?

  澎湃新闻记者搜集了10家券商的观点,大部分券商对明年A股的行情保持了一定程度的乐观,认为市场机会大于风险,估值中枢或进一步抬高,A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

  其中,中信证券便指出,2024年,随着市场信心重聚,投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律。其中,市场信心的进一步提振,正面临着多方面的驱动。

  “虽然明年需要应对内外部一些中长期问题的显化,但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势,基准情形下对后市表现不必悲观,A股市场机会大于风险。”中金公司指出。

  海通证券认为,2024年伴随政策助力经济回暖,科技、消费领衔基本面复苏,叠加美债利率下行,A股中枢有望抬高。

  招商证券进一步指出,2024年国内经济有望温和复苏,随着A股企业盈利上行,多因素共振下,A股有望保持震荡上行的结构牛态势。其中,流动性方面综合供需测算,明年A股资金或净流入3000多亿元。

  与此同时,中信建投证券认为,2024年A股有望呈现小牛市。银河证券判断,2024年A股在周期更替时期,震荡上行概率大。华安证券预计,保守而言明年A股是处于熊转牛的过程中,乐观情况下,A股2024年有望走出慢牛。

  不过,国泰君安证券和申万宏源证券提醒投资者,2024年震荡或仍是A股市场的重要特征。

  “总的来说,2024年仍是震荡市,A股还不具备增量博弈的基础。一方面,中国经济新范式的确立需要时间,新老范式共存的‘过渡期’可能持续很长时间;另一方面,美债利率下行幅度不宜高估,海外流动性环境有利的窗口可能并不长久。”申万宏源证券认为。

  国泰君安证券同时称,2024年上半年A股或横盘震荡,建议投资者保持耐心、行稳致远。

  中信证券:估值修复将是主旋律

  2023年,市场信心的恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期。2024年,随着市场信心重聚,投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律,预计上半年弹性更大,下半年震荡分化。

  具体而言,明年A股市场信心的提振有三大驱动。首先,国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升,是信心重聚的根本基础。一方面,国内微观主体经济活力将在美元走弱、政策加力下得到修复,经济逐渐恢复至潜在的中高速增长水平,2024年国内GDP预计将实现5.1%的增长。

  另一方面,A股已经进入新一轮盈利复苏周期。2024年需求复苏、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力,预计全部A股(中证800口径)的盈利增速将由2023年的1%修复至6%,其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%。

  其次,美元加息周期结束,国内货币政策空间打开,是信心重聚的有利催化。预计美元指数在明年呈“V”型走势,低点在二季度。美元周期转换有利于打开国内货币政策空间,预计2024年或降准2次共50bps,MLF降息2次共20bps。

  再次,资本市场政策稳定流动性预期,聚焦投资端改革,是信心重聚的制度保障。明年资本市场政策仍将继续稳定市场流动性预期,随着融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效,预计2024年融资规模8000亿元,相比2020年至2022年的年均规模下降54%。

  此外,2024年四类投资者行为的变化,将给A股进一步带来增量资金:一是预计主动公募调仓增配低位复苏板块,ETF承接增量资金入市;二是主观多头私募加仓空间较大,量化私募监管持续优化;三是交易型外资边际转向积极,配置型外资仍在等待入场时机;四是保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

  配置方面,12月中央经济工作会议到明年两会,是布局白马龙头的重要决断窗口。2024年下半年,随着经济运行回归常态,中美利率水平降低,投资者可关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。

  中金公司:指数表现可能前稳后升

  展望2024年,整体来看,虽然需要应对内外部一些中长期问题的显化,但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势,基准情形下对后市表现不必悲观,A股市场机会大于风险。

  具体而言,一方面,2024年改革及政策应对有加码空间。当前是转方式、调结构的重要时间窗口,政策发力是打破悲观预期的必要条件,未来更重要的是通过改革红利来恢复居民部门信心,稳定收入预期助力消费回暖,并进而带动企业部门投资,形成“政策端-居民端-企业端”的良性循环。

  另一方面,2024年A股盈利增长有望边际改善。自上而下估算2024年全A盈利同比增长4.7%左右,非金融盈利同比增长5.1%左右,较2023年增速有所改善。

  节奏方面,年底至明年,综合国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、海外美债利率趋势拐点对A股节奏带来的影响,预计2024年指数表现可能前稳后升。

  配置方面,2024年配置机遇有望好于2023年,建议投资者做景气回升与红利资产的攻守结合,未来3-6个月重点关注三条主线:一是转型期中受政策支持,且顺应创新产业趋势的成长板块,如半导体、通信设备等;二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会,可能具备更大的业绩改善弹性,如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等;三是现金流充足、持续高分红的高股息资产,如电信服务、上游资源品和公共事业等。

  中信建投证券:有望呈现小牛市

  2024年A股有望呈现小牛市,主要源自两大因素的改善。一方面,是全球宏观流动性的明显改善。2024年,随着美国财政发力受限,经济下行压力加大,预计美元将进入下行周期,这对A股的估值环境转为有利。

  另一方面,是国内稳增长力度或将超预期。为了弥补社会总需求缺口,避免经济持续低迷,政策正在走向宽财政。其中,核心是中央政府加杠杆、地方政府债务化解、城中村改造等“三大工程”。预计2024年宽财政将与宽货币形成配合,并扭转市场对于经济和市场的悲观预期。

  盈利方面,2024年A股盈利增速将实现弱改善。2023年三季度起,稳增长政策密集支持,四季度的进一步展现宽财政信号,将托底2024年经济表现。配合PPI同比底部回暖背景,A股盈利大概率已处于弱复苏通道。

  资金方面,随着全球金融条件改善,2024年北向资金存在回流机会。2024年前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系,在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低,同时双向波动或加大。

  配置方面,2024年策略思路需要逐步由守转攻,可关注三条线索。一是胜率方向,2024年景气向上行业增加,其中分子弹性可关注产业周期,如智能驾驶,AI、数据等;困境改善可关注医药,农林牧渔等。

  二是赔率角度,顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会,待政策及资金春风催化,可关注地产(国企)、有色的铜铝、消费建材、保险等。三是关注股息和复苏,如煤炭、白酒等。

  同时,数字经济方面,泛AI主题投资后续仍有望继续演绎,但会进入去伪存真阶段。主题方面,随着新型工业化加速落地,人形机器人等自动化高新设备的发展,可关注AI、出海、汽车智能化、机器人等。

  国泰君安证券:2024上半年或横盘震荡

  整体来看,2024年上半年A股或横盘震荡,建议投资者保持耐心、行稳致远。在经济恢复与政策积极的推动下,中国股票市场总体保持平稳,无风险利率与风险溢价保持稳定。

  具体而言,一方面,经济总体稳步恢复,基建工程与城中村改造有望推动投资改善,制造业出海成为新亮点。另一方面,宏观政策积极有为,货币政策保持宽松,财政政策发力稳增长,产业政策聚焦转型升级,政策组合拳与协调性有望上升。

  市场风格方面,2024年上半年A股有望呈现“小盘题材行情冷却,大盘稳健优先”的格局。2023年,投资者风险偏好两端走,小盘成长股涨,大盘蓝筹股跌。风格切换,下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮,投资机会主要在低风险特征的大盘股。

  行业方面,明年上半年股票投资更看重确定性,机会在低风险特征(低估值、低负债与稳定现金流)的板块,看好三个方向:一是利率水平下降,看好类债券的稳定资产红利高股息的电力与公用、高速公路;二是海外滞胀与供给受限的大宗商品板块,如石化(油)、有色(铜)、黄金;三是国内库存偏低且供需偏紧的煤炭(焦煤)、有色。

  申万宏源证券:把握岁末年初反弹行情

  总的来说,2024年仍是震荡市,A股还不具备增量博弈的基础。一方面,中国经济新范式的确立需要时间,新老范式共存的“过渡期”可能持续很长时间;另一方面,美债利率下行幅度不宜高估,海外流动性环境有利的窗口可能并不长久。

  具体而言,国内方面,近3年多数行业营收变化的宏观驱动力,已经从地产变成了出口和制造业投资。国内经济已进入驱动力多元化的“过渡范式”,且可能持续较长时间。

  海外方面,2024年美债收益率下行空间有限,点状刺激后可能快速反弹。其中,在美债收益率下行期间,国内经济乐观预期可能阶段性发酵。但全年来看,美国经济仍是政策宽松短、紧缩长,通胀预期容易反复。

  不过,虽然2024年A股是震荡市,但也有结构性机会。A股行情节奏或呈现“前高后低”,投资者可先关注岁末年初的反弹行情。

  一方面,中国经济增长预期年初更高,通胀平抑+出口韧性+国内稳增长加码和效果提升的组合,有望阶段性打开市场上涨空间。另一方面,岁末年初美联储加息或结束。

  配置方面,2024年两大产业趋势值得重点关注:一是华为链创新,随着消费电子产品创新能力向电动车迁移,供给创造需求产业趋势加速;二是AI,应该说爆款应用的出现只是时间问题,因此可关注AI海外应用的A股映射,如机器人、智能驾驶、游戏等。

  银河证券:震荡上行概率大

  2024年A股在周期更替时期,震荡上行概率大,随着海外货币政策转向,下半年上行动能或更为明显。

  一方面,2024年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启,但房地产转型压力下,周期开启时间可能推迟,同时上行斜率受限。随着稳增长政策效果显现,经济大概率延续向好态势,企业业绩迎来边际改善,为A股向上行情提供支撑。

  另一方面,当前A股估值处于历史中低水平,具有较大修复空间。同时,中长期资金引入力度不断加大,市场情绪逐步回暖,增量资金状况有望缓步改善。

  风格方面,大小盘风格更多与资金面有关,在存量博弈阶段,小盘相对占优,在增量资金加速入场阶段,大盘占优的可能性更大。

  预计2024年总体上小盘股相对占优,但下半年美国货币政策迎来拐点,外资净流出幅度有望收窄,大盘股局部占优可能性逐渐增大。

  配置方面,建议投资者关注央国企改革、国产化科技创新、业绩绩优的消费细分、安全领域和绿色低碳等。

  海通证券:A股中枢有望抬高

  虽然2023年市场整体表现偏弱,但展望2024年,随着国内基本面进一步修复、海外流动性转松推动市场风险偏好回升,我国权益市场有望迎来破晓时分。

  具体而言,外围因素扰动下,虽然过去一年A股走势较艰难,但当前A股估值已经处于历史低位。因此展望明年,伴随政策助力经济回暖,科技、消费领衔基本面复苏,叠加美债利率下行,A股中枢有望抬高。

  配置方面,从风格角度看,在产业转型升级步伐加快、新质生产力蓬勃发展的大背景下,过去小盘成长、高股息占优的趋势或告一段落,未来新的机遇或将涌现于白马成长领域。

  行业方面,随着风格有望从两头走向中间,可关注白马成长领域的硬科技和医药,消费存在结构性亮点。

  招商证券:有望保持震荡上行的结构牛态势

  展望后市,2024年政府开支力度加大,叠加全球紧缩周期结束后外需的改善,国内经济有望温和复苏。与此同时,随着全球科技创新进入上行周期,A股企业盈利上行,资金面转温和净流入,多因素共振下,A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

  其中,在流动性方面,综合供需测算,2024年A股资金或净流入3000多亿元。一方面,资金需求端在政策调节下整体放缓,IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。

  另一方面,2024年随着美联储结束加息甚至开启降息,外部流动性环境对A股的约束明显减弱,叠加国内政策发力和经济好转,市场风险偏好将回暖,资金供给端的规模有望较2023年明显改善,其中外资有望回流,保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。

  市场风格方面,在盈利触底回升和美债利率下行趋势下,A股将转向成长风格占优。

  行业层面,结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化及过去两年市场表现等因素综合判断,建议投资者关注科技、医药和部分周期,二季度后可关注新能源。

  平安证券:结构性机会显著增加

  2023年的资本市场经历了国内外经济预期的分化与波动,小票行情特征显著。展望2024年,随着国内外环境的基准假设均迎来改善,市场结构性机会显著增加。

  其中,国内基本面环境最大的特征是周期交织。一方面,金融周期的新变化来自货币财政政策宽松以及金融监管趋严;另一方面,地产周期仍继续受中长期因素压制。整体来看,国内宏观经济基本面仍会以结构性修复特征为主,波动向前;政策加大发力高质量转型。

  海外方面,环境正边际回暖。目前,海外流动性拐点已经显现,美联储加息周期或已终止,目前全球资金已经开启降息交易。

  配置方面,2024年市场结构性机会在显著增加。一是科技成长主线,以汽车与TMT行业为代表,华为产业链有望引领技术创新与应用迭代;二是医药成长主线,以创新药为代表拉动,出口链或进一步打开空间。

  华安证券:有望走出慢牛

  对2024年A股是可以期待的,保守而言是处于熊转牛的过程中,乐观情况下,A股明年有望走出慢牛。

  一方面,随着经济持续稳定修复,消费继续复苏、地产形势改善、出口增速回正等综合作用下,2024年全A盈利增速预计在8%左右,较2023年显著改善,有望成为熊转牛的基石。

  另一方面,明年内部政策连续性、稳定性较2023年会显著增强。年末新增万亿几乎全部用在2024年,地产与地方政府债务风险处置路径更加清晰,高质量发展政策着力点更加明确。同时,随着美联储进入降息周期、中美利差收窄,外部风险也有所缓释。

  具体而言,根据测算,内生动能下2024年GDP增速有望达到4.6%,如果在宏观政策发力的情况下,甚至能达到5.0%以上增长,这相比2022年至2023年两年平均增速显著抬升。预计2024年全A盈利增速将由负转正至8.1%,创业板盈利增速有望达到13.8%,科创板盈利增长将回升至12.9%。

  消费方面,2024年消费温和复苏有两大支撑,一是平均消费倾向有望企稳,二是超额储蓄继续释放支撑消费。整体来看,2024年社零增速大概率处于3.7%至7%区间内,大概率有望在5%左右。

  地产方面,中央金融工作会议和中央经济工作会议对地产态度较为积极,有望推动地产行业企稳和新模式建设。出口方面,外需整体不弱,数量因素有利于出口增速回正。

  海外方面,随着通胀水平有序回落,美联储有望在2024年启动降息。12月美联储议息会议点阵图预计2024年降息75BP,较9月议息会议点阵图对2024年降息50BP相比提升了25BP,同时美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会表态中指出,降息已开始进入视野。美联储预计2024年二季度开启降息,全年降息幅度约100BP至125BP。

  总的来说,当前A股估值水平修复空间大、下行空间小。主要指数和各风格指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相当,甚至部分指数显著低于数次市场底,市场估值已然被低估。

  配置方面,可关注成长的电子和通信等,消费的医药生物、农牧和食品饮料等,金融的银行保险和券商等。